Венчурный фонд — что это такое простыми словами

Что такое венчурный фонд простыми словами

Венчурный фонд — это специальный вид инвестиционного фонда, который финансирует инновационные, а также перспективные проекты на ранних стадиях развития. Венчурные, или же рискованные фонды обычно инвестируют в стартапы, которые имеют высокий потенциал роста, но также и высокий риск неудачи. Они получают долю в капитале или право на будущие доходы от планов, в которые они вкладываются.

Фонд состоит из нескольких участников: менеджеров, инвесторов (лимитных партнеров), предпринимателей (портфельных компаний). Менеджеры фонда — это профессионалы, которые отвечают за поиск, анализ, выбор, поддержку идей для инвестирования. Инвесторы — это частные или юридические лица, которые предоставляют деньги для формирования фонда и получают часть прибыли от успешных проектов. Предприниматели — это основатели или руководители стартапов, которые получают финансирование и консультации от венчурных фондов.

Как работает венчурный фонд

Венчурный фонд работает по следующему принципу: менеджеры собирают деньги от инвесторов и формируют портфель из нескольких десятков идей, в которые они инвестируют различные суммы на разных этапах развития. Они также оказывают помощь и сопровождение проектам, предоставляя им доступ к своим контактам, ресурсам, знаниям. Менеджеры получают вознаграждение в виде комиссии за управление фондом (обычно 2% от суммы активов) и доли в прибыли от успешных задумок (обычно 20% от дохода сверх определенного порога).

Рискованный фонд имеет ограниченный срок жизни, обычно от 7 до 10 лет. За этот период менеджеры должны реализовать свои инвестиции и вернуть деньги инвесторам с прибылью. Для этого они используют различные способы выхода из проектов, такие как продажа доли другому инвестору, выход на биржу, слияние или поглощение. Если задумка не оправдала ожиданий или обанкротилась, то менеджеры фонда теряют свои деньги и несут ответственность перед инвесторами.

Виды венчурных фондов

Венчурные фонды можно классифицировать по разным критериям, таким как:

Географический охват:

могут быть локальными, региональными, национальными или международными в зависимости от того, в каких странах или регионах они инвестируют.

Отраслевая специализация:

могут быть общего назначения или фокусироваться на определенных секторах, таких как IT, биотехнологии, энергетика, образование.

Стадия развития:

фонды могут инвестировать на разных стадиях жизненного цикла проекта, таких как:

• Seed stage: самая ранняя стадия, когда проект только формирует свою идею, команду и прототип. Инвестиции обычно составляют от нескольких тысяч до нескольких сотен тысяч долларов.
• Early stage: стадия, когда проект уже имеет работающий продукт или услугу и начинает привлекать первых клиентов. Инвестиции обычно составляют от нескольких сотен тысяч до нескольких миллионов долларов.
• Growth stage: стадия, когда уже имеется устойчивый рост и доходность и стремится расширить свой рынок и масштаб. Инвестиции обычно составляют от нескольких миллионов до нескольких десятков миллионов долларов.
• Late stage: стадия, когда проект уже является лидером в своей отрасли или готовится к выходу на биржу или продаже. Инвестиции обычно составляют от нескольких десятков миллионов до нескольких сотен миллионов долларов.

Преимущества и недостатки венчурных фондов

Венчурные фонды имеют ряд преимуществ и недостатков как для инвесторов, так и для предпринимателей.

Преимущества для инвесторов:

• Возможность получить высокую доходность от инвестиций в перспективные идеи, которые могут стать лидерами рынка или глобальными игроками.
• Возможность диверсифицировать свой портфель снизив риск, инвестируя в разные отрасли, регионы и стадии развития.
• Возможность делегировать управление инвестициями профессиональным менеджерам фонда, которые имеют опыт, знания выбранной сфере.
• Возможность получить доступ к эксклюзивным для публики проектам, которые не доступны для других видов инвесторов.

Недостатки для инвесторов:

• Высокий риск потери всей или части инвестиции в случае неудачи или банкротства проекта.
• Длительный срок окупаемости инвестиции (от 7 до 10 лет) и низкая ликвидность активов.
• Ограниченный контроль над управлением задумкой и возможность вмешательства менеджеров фонда в стратегические решения предпринимателей.
• Высокие требования и конкуренция за получение финансирования от рискованных фондов, такие как необходимость иметь уникальную идею, сильную команду, большой рынок,  хороший бизнес-план.

Преимущества для предпринимателей:

• Право получить достаточное и своевременное финансирование для развития своих идей и преодоления трудностей на ранних стадиях.
• Возможность получить доступ к ценным знаниям менеджеров фонда, которые могут помочь в улучшении продукта или услуги, привлечении клиентов, партнеров и талантов, выходе на новые рынки.
• Возможность повысить свою репутацию для других инвесторов, клиентов и партнеров, показав, что проект прошел жесткий отбор и поддержку венчурного фонда.
• Возможность реализовать свой потенциал и мечты, создавая инновационный продукт или услугу, который может изменить мир к лучшему.

Венчурные фонды в России

В России рискованная индустрия начала развиваться с начала 2000-х годов, когда появились Almaz Capital Partners, Baring Vostok Capital Partners, eVenture Capital Partners и другие. Они инвестировали в различные отрасли, такие как интернет, электронная коммерция, социальные сети, образование, медицина. Среди известных проектов, которые получили поддержку этих фондов, можно назвать Яндекс, Mail.ru, Ozon, HeadHunter, Kaspersky Lab.

В 2008 году был создан государственный фонд «Российский фонд прямых и венчурных инвестиций» (РФПИ), который стал одним из крупнейших фондов в России и мире. РФПИ инвестирует в проекты, которые способствуют развитию российской экономики, науки, технологий и инноваций. РФПИ также привлекает иностранных партнеров для совместных инвестиций в российские проекты. Среди проектов, которые получили поддержку РФПИ, можно назвать QIWI, Яндекс.Такси, ivi, Gett, Delivery Club.

В 2011 году был создан еще один государственный фонд – «Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере» (Фонд Бортника), который специализируется на поддержке научных и технологических стартапов на ранних стадиях развития. Фонд Бортника предоставляет гранты, займы и инвестиции проектам, которые имеют высокий потенциал коммерциализации и социальной значимости. Среди проектов, которые получили поддержку, можно назвать VisionLabs, NtechLab, Motorica, Neurobotics.

В 2012 году была создана Ассоциация российских венчурных инвесторов (АРВИ), которая объединяет более 100 членов, включая частные и государственные венчурные фонды, корпоративные инвесторы, университеты, акселераторы и другие организации, связанные с венчурной индустрией. АРВИ занимается развитием и поддержкой венчурного сообщества в России, проведением образовательных и аналитических мероприятий, защитой интересов венчурных инвесторов и предпринимателей, содействием международному сотрудничеству .

По данным АРВИ, объем венчурных инвестиций в России в 2020 году составил около 1 миллиарда долларов, что на 10% больше, чем в 2019 году. Большая часть инвестиций пришлась на сектора интернета (40%), информационных технологий (25%) и биотехнологий (15%). Среди самых крупных сделок можно выделить инвестиции SoftBank в Ozon (150 миллионов долларов), Mail.ru Group в Youla (153 миллиона долларов), Mubadala в ivi (250 миллионов долларов).

Венчурные фонды США

США являются лидером по объему и количеству рискованных инвестиций в мире. По данным PwC/CB Insights, в 2020 году американские рискованные фонды инвестировали более $130 млрд в более 11 тыс. проектов, что на 14% больше, чем в 2019 году. Среди основных секторов, привлекающих венчурный капитал в США, можно выделить интернет, здравоохранение, программное обеспечение, мобильные технологии и искусственный интеллект. США также являются домом для многих единорогов — стартапов, оцениваемых более чем в $1 млрд. По данным CB Insights, на конец 2020 года в США насчитывалось 242 единорога, что составляет почти половину от всего мирового числа. Среди самых дорогих и известных единорогов из США можно назвать SpaceX ($46 млрд), Stripe ($36 млрд), Airbnb ($18 млрд), DoorDash ($16 млрд) и Instacart ($14 млрд).

Рискованная индустрия в США имеет долгую историю, которая началась с создания American Research and Development Corporation (ARDC) в 1946 году. С тех пор рискованные капиталы США стали ключевыми игроками в развитии технологического сектора, поддержав такие компании, как Apple, Google, Facebook, Amazon. Венчурные фонды США также активно участвуют в глобальной инновационной экосистеме, инвестируя в проекты из других стран и регионов.

Венчурные фонды США отличаются по своим стратегиям, специализациям, размерам и стадиям инвестиций. Некоторые из них фокусируются на определенных отраслях или регионах, другие же имеют более широкий спектр интересов. Некоторые из них предоставляют только финансовую поддержку, другие же также предлагают своим портфельным компаниям доступ к сети партнеров, экспертов и ресурсов. Некоторые из них работают с ранними стадиями развития проектов, другие же специализируются на более зрелых компаниях.

Основы  венчурных инвестиций

Венчурные инвестиции — это процесс предоставления денежных средств и других ресурсов венчурными фондами перспективным проектам в обмен на долю в их капитале или право на будущие доходы. Рискованные инвестиции отличаются от традиционных инвестиций в акции или облигации тем, что они несут более высокий риск, но и более высокую потенциальную доходность.

Венчурные инвестиции имеют свои особенности и термины, которые необходимо знать для понимания процесса и условий сделок. Вот некоторые из них:

• Венчурный капитал (venture capital) — это сумма денег, которую фонд инвестирует в проект. Капитал может быть предоставлен в виде долга или капитала. Долг — это заем, который проект должен вернуть с определенным процентом. Капитал — это покупка доли в проекте, которая дает право на участие в управлении и получение прибыли.
• Венчурная сделка (venture deal) — это соглашение между венчурным фондом и проектом о предоставлении венчурного капитала. Венчурная сделка обычно состоит из нескольких документов, таких как терм-шит (term sheet), договор о продаже акций (share purchase agreement), устав (charter), договор о правах акционеров (shareholders agreement) и другие. В этих документах определяются условия сделки, такие как размер и форма инвестиции, оценка проекта, права и обязанности сторон, защитные механизмы и т.д.
• Терм-шит (term sheet) — это основной документ, который содержит ключевые условия венчурной сделки. Терм-шит обычно не является юридически обязательным, но служит основой для подготовки других документов. Терм-шит обычно состоит из двух частей: экономических условий (economic terms) и управленческих условий (control terms). Экономические условия определяют размер и форму инвестиции, оценку проекта, распределение прибыли и потерь между сторонами. Управленческие условия определяют права и обязанности сторон по управлению проектом, такие как право голоса, право на информацию, право на утверждение ключевых решений, право на назначение членов совета директоров и т.д.
• Оценка проекта (valuation) — это стоимость проекта на момент венчурной сделки. Оценка проекта может быть пре-деньгами (pre-money) или пост-деньгами (post-money). Пре-деньги — это стоимость проекта до получения инвестиции. Пост-деньги — это стоимость проекта после получения инвестиции. Пост-деньги равна пре-деньгам плюс размер инвестиции. Например, если проект оценивается в $10 млн пре-деньгами и получает $2 млн инвестиции, то его оценка пост-деньгами будет $12 млн. Оценка проекта влияет на долю, которую получает венчурный фонд в капитале проекта. Чем выше оценка, тем меньше долю получает фонд. Оценка проекта определяется на основе различных факторов, таких как потенциал рынка, конкурентные преимущества, технологический уровень, команда, траектория роста и т.д.
• Доля в капитале (equity stake) — это процент, который венчурный фонд получает в капитале проекта в обмен на свою инвестицию. Доля в капитале зависит от размера инвестиции и оценки проекта. Доля в капитале может быть выражена в виде обыкновенных акций (common stock) или привилегированных акций (preferred stock). Обыкновенные акции — это акции, которые имеют одинаковые права и обязанности. Привилегированные акции — это акции, которые имеют дополнительные права и преимущества по сравнению с обыкновенными акциями, такие как приоритет при распределении прибыли и ликвидации, право на конвертацию в обыкновенные акции по определенной цене, право на участие в будущих раундах финансирования и т.д.

Этапы венчурного инвестирования

Этапы венчурного инвестирования — это стадии жизненного цикла проекта, на которых он получает венчурное финансирование. Этапы обычно называются по буквам алфавита: A, B, C. Каждый этап характеризуется определенным уровнем зрелости проекта, размером инвестиции, типом инвесторов и целями финансирования. Например:

• Этап A (Series A) — это первый основной раунд финансирования для проекта, который уже имеет работающий продукт или услугу и доказал свою ценность для клиентов. Цель этого этапа — расширить рынок, улучшить продукт или услугу, нарастить доходы и добиться положительной экономики единицы продукта или услуги. Размер инвестиции на этом этапе обычно составляет от нескольких миллионов до десятков миллионов долларов. Инвесторами на этом этапе обычно являются специализированные венчурные фонды.
• Этап B (Series B) — это второй основной раунд финансирования для проекта, который уже достиг устойчивого роста и доходности и стремится к лидерству на рынке. Цель этого этапа — масштабировать бизнес, расширить географию присутствия, укрепить конкурентные преимущества, разработать новые продукты или услуги. Размер инвестиции на этом этапе обычно составляет от десятков миллионов до сотен миллионов долларов. Инвесторами на этом этапе обычно являются крупные венчурные фонды или стратегические партнеры.
• Этап C (Series C) — это третий основной раунд финансирования для проекта, который уже занял лидирующие позиции на рынке и готовится к выходу на биржу или продаже. Цель этого этапа — увеличить рыночную долю, оптимизировать бизнес-процессы, подготовиться к IPO или M&A. Размер инвестиции на этом этапе обычно составляет от сотен миллионов до миллиардов долларов. Инвесторами на этом этапе обычно являются фонды роста (growth funds), хедж-фонды (hedge funds) или частные инвесторы (private equity).

Способы  вложений

Венчурные фонды могут использовать различные способы вложений в проекты, в зависимости от их целей, стратегии и рисков. Среди наиболее распространенных способов вложений можно выделить следующие:

• Прямые инвестиции (direct investments) — это способ вложения, при котором венчурный фонд покупает долю в капитале проекта напрямую у его основателей или других акционеров. Прямые инвестиции позволяют венчурному фонду получить максимальный контроль и влияние на проект, а также участвовать в его управлении через совет директоров. Прямые инвестиции также требуют большего уровня доверия и согласия между сторонами, а также большего объема юридической и финансовой работы.
• Синдицированные инвестиции (syndicated investments) — это способ вложения, при котором венчурный фонд инвестирует в проект совместно с другими венчурными фондами или инвесторами. Синдицированные инвестиции позволяют венчурному фонду распределить риск и увеличить объем финансирования для проекта, а также получить доступ к дополнительным ресурсам и знаниям других инвесторов. Синдицированные инвестиции также требуют координации и согласования между всеми участниками сделки, а также учета интересов и ожиданий каждого из них.
• Фонды фондов (funds of funds) — это способ вложения, при котором венчурный фонд инвестирует не в отдельные проекты, а в другие венчурные фонды. Фонды фондов позволяют венчурному фонду диверсифицировать свой портфель и получить доступ к широкому спектру проектов, которые выбирают и управляют другие менеджеры фондов. Фонды фондов также требуют меньшего уровня контроля и управления со стороны венчурного фонда, а также меньшего объема аналитической и юридической работы.

Сколько можно заработать на венчурных фондах

Рискованные фонды могут принести высокую доходность своим инвесторам и предпринимателям, если они успешно выбирают и поддерживают перспективные проекты. Однако доходность зависит от многих факторов, таких как:

• Качество менеджмента: способность менеджеров фонда находить, анализировать, выбирать и поддерживать лучшие проекты для инвестирования, а также реализовывать свои инвестиции с максимальной прибылью.
• Размер и структура портфеля: количество и разнообразие проектов, в которые инвестирует фонд, а также распределение инвестиций по отраслям, регионам, стадиям развития и размерам сделок.
• Рыночная конъюнктура: состояние и динамика рынка, на котором работают проекты, а также спрос и предложение на венчурный капитал и выходные сделки.
• Срок и ликвидность инвестиций: время, которое требуется для того, чтобы проект достиг определенного уровня развития, а также способность предприятия продать или обменять свою долю в проекте на деньги или другие активы.

В среднем, по данным National Venture Capital Association (NVCA), доходность рискованных капиталов в США за последние 10 лет составила около 14% годовых, что значительно выше, чем доходность других видов инвестиций, таких как акции (9%), облигации (4%) или золото (3%). Однако доходность может сильно варьироваться в зависимости от конкретного фонда, проекта или периода. Например, по данным PitchBook, доходность рискованных фондов в США за 2019 год составила 25%, а за 2020 год — 58%. Среди самых успешных сделок можно назвать инвестиции Sequoia Capital в WhatsApp ($60 млн превратились в $3 млрд), Accel Partners в Facebook ($12 млн превратились в $9 млрд), Kleiner Perkins Caufield & Byers в Google ($25 млн превратились в $23 млрд).

Где искать проекты для венчурных инвестиций

Венчурные фонды ищут проекты для венчурных инвестиций по разным каналам и источникам, таким как:

• Собственная сеть: контакты и рекомендации от других инвесторов, предпринимателей, экспертов, консультантов, университетов и других организаций, которые могут подсказать интересные и качественные проекты для инвестирования.
• Специализированные платформы: сайты и приложения, которые позволяют предпринимателям публиковать информацию о своих проектах и привлекать инвесторов, а также позволяют инвесторам просматривать, анализировать и связываться с проектами по своим интересам. Например, AngelList, Crunchbase, PitchBook.
• Конкурсы и программы: мероприятия и инициативы, которые организуют различные учреждения и организации для поиска, поддержки и награждения лучших проектов в определенных областях. Например, Y Combinator, Techstars, 500 Startups.
• Открытые источники: публично доступная информация о проектах в интернете, СМИ, социальных сетях и других каналах, которая может дать представление об их активности, достижениях, потенциале и проблемах.

Отличия венчурных инвестиций от традиционных

Венчурные инвестиции отличаются от традиционных инвестиций не только по уровню риска и доходности, но и по другим параметрам, таким как:

• Цель инвестиций: традиционные инвесторы обычно ищут стабильный и надежный доход от своих инвестиций, например, в виде дивидендов или процентов. Рискованные инвесторы же ищут экспоненциальный рост и многократное увеличение стоимости своих инвестиций, например, в виде продажи доли в проекте или выхода на биржу.
• Срок инвестиций: традиционные инвесторы обычно могут продать или обменять свои активы в любой момент по рыночной цене. Рискованные инвесторы же обычно должны ждать несколько лет, пока проект достигнет определенной стадии развития и станет доступным для выхода из фонда.
• Уровень контроля: традиционные инвесторы обычно имеют ограниченное влияние на управление проектом, в который они инвестируют. Они могут голосовать на общих собраниях акционеров или давать советы, но не могут принимать стратегические решения. Рискованные же обычно имеют больший контроль и управление над проектом, в который они инвестируют. Они могут назначать членов совета директоров, утверждать бюджеты, стратегии, планы.
• Уровень информации: традиционные инвесторы обычно имеют ограниченный доступ к информации о проекте, в который они инвестируют. Они могут получать отчеты, балансы, аудиты и другие документы, но не могут видеть все детали и нюансы. Рискованные же обычно имеют полный доступ к информации о проекте, в который они инвестируют. Они могут получать регулярную отчетность, аналитику, прогнозы и другие данные, а также посещать офисы, лаборатории и другие объекты проекта.

Интересные факты

• Самый крупный венчурный фонд в мире по объему управляемых активов — это SoftBank Vision Fund, который был создан в 2017 году японской компанией SoftBank Group. Его размер составляет около $100 млрд, а его портфель включает такие известные компании, как Uber, WeWork, ByteDance (TikTok), Flipkart и другие.
• Самый старый рискованный фонд в мире — это American Research and Development Corporation (ARDC), который был создан в 1946 году американским ученым и предпринимателем Джорджем Дориотом. Он инвестировал в различные проекты в области высоких технологий, в том числе в компанию Digital Equipment Corporation (DEC), которая стала одним из лидеров в сфере компьютеров и сетей.
• Самая выгодная венчурная сделка в истории — это инвестиция Sequoia Capital в WhatsApp, которая принесла фонду более $3 млрд прибыли. Sequoia Capital инвестировал в WhatsApp всего $60 млн на трех раундах финансирования с 2011 по 2013 годы. В 2014 году WhatsApp был продан Facebook за $19 млрд, что означает, что Sequoia Capital получил более 50-кратный возврат от своей инвестиции.

Заключение

Венчурные фонды являются важным элементом инновационной экосистемы, которая способствует развитию новых технологий, продуктов и услуг, а также созданию новых рынков и возможностей. Они предоставляют не только финансовую поддержку, но и ценный опыт, знания, партнерства и ресурсы для своих портфельных компаний. Рискованные фонды также стимулируют предпринимательство, конкуренцию и креативность среди проектов и компаний.